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第152节（第1页）

&esp;&esp;当他说完这个所谓的“对赌协议”时，齐政瞬间就知道高盛打的是什么主意了。

&esp;&esp;说白了，高盛的这个对赌方案，终究还是为了曲线入股嘉谷农牧旗下的生猪养殖子公司。

&esp;&esp;而且，不愧是国际金融大佬，看看高盛设置的指标，明显是经过精心设计的。

&esp;&esp;复合年增长率可不是一般的年增长率，简单来说，三年内100的复合年增长率，意味着三年后的营收要达到现在的八倍。

&esp;&esp;毫无疑问，高盛与嘉谷一样，对未来几年的猪肉市场行情是看好的。

&esp;&esp;但行情究竟好到哪种程度，就见仁见智了。

&esp;&esp;嘉谷养猪场如今年出栏90万头的规模，按照今年的猪肉行情，加上固定资产投资，估值顶天了也都达不到2亿美元——从这个角度看，高盛的曲线入股实际上是绝对的溢价了。

&esp;&esp;如果嘉谷农牧接受了高盛的融资债券，赌可以，要听我的

&esp;&esp;高盛的对赌协议，在嘉谷内部也引起了极大的争议。

&esp;&esp;不得不说，有一点被高盛掐准了，嘉谷集团目前对资金的渴求，达到了一个临界点。

&esp;&esp;集团的资金也不是无穷无尽的，要兼顾旗下各公司的投入，又要为未来布局，今年的资金链条已经开始紧绷起来。

&esp;&esp;尤其是嘉谷农牧。

&esp;&esp;嘉谷农牧今年的任务重啊——万头牧场计划好歹有集团总部的投资和地方银行的贷款支持，能顺利推进；但要同时兼顾集团的养猪场扩充计划，资金方面就有些捉襟见肘了。

&esp;&esp;主要是今年的生猪行情实在低迷，多数养猪户们一直亏本经营，嘉谷农牧虽然不至于亏本，但营收上受到影响是必然的——养猪场连贷款都不好贷。

&esp;&esp;因此当齐政想听听大家的想法时，嘉谷农牧的李东亮首先表态有条件地赞同。

&esp;&esp;“04年，猪肉价格有所上涨，大量养殖户增加产量，以至于今年出现供大于求，价格下跌。”

&esp;&esp;“很显然，新一轮猪周期开始了。”

&esp;&esp;猪价呈现典型的周期性变化，一轮周期大概持续4年左右。过往经验显示，猪价主要由生猪供给决定，而供给又主要由养殖利润驱动。

&esp;&esp;当生猪养殖利润下降、进入持续亏损时，部分产能退出、生猪供给减少，进而带动猪价修复；随后养殖利润上升，又引发产能扩张、生猪供给增加，猪价再度下跌，养殖利润下降，如此循环。

&esp;&esp;李东亮就说道：“未来两三年，猪价必然会出现反弹。如果有充足的投入，我有把握取得一份金光闪闪的业绩。我觉得可以对赌，但是高盛设置的对赌指标有点高，最好能通过谈判适当调低点……”

&esp;&esp;战略部的丁显摇头说道：“高盛也不傻，他不可能同意一个我们能轻易达成的对赌指标。2亿美元，折合成人民币是16亿元啊！都能把嘉谷农牧的养猪场全资收购了。即使我们赌输了，高盛债转股也不过要求30的股份，哪怕再经过三年的发展，也算是溢价入股了，说出去谁都得说高盛厚道。”

&esp;&esp;“如果猪价上涨比较理想，我们赌赢了，相当于得到一份无息贷款。高盛明摆着是要用钱来诱惑我们，要求30的股份，也没有踩到我们的底线，高盛确实是有能人！”

&esp;&esp;在场众人都默默点头。

&esp;&esp;高盛如果要求对赌更多的股份，嘉谷可能毫不犹豫就拒绝了。但30的股份，不至于让嘉谷翻脸，但又如鲠在喉。

&esp;&esp;至于入股，说实话，嘉谷能入股其他公司，高盛自然也能入股嘉谷的子公司。

&esp;&esp;如果忽略掉齐政的灵阵加持，通过出让股份融资发展对于民营公司来说是最正常不过的事情了。更何况，生猪养殖公司不过是嘉谷集团子公司的子公司，外来资本入股对集团也不会有多大的影响。

&esp;&esp;当然，如果发展的好好的，谁也不想转让股份，但嘉谷农牧现在不是缺钱么？

&esp;&esp;“高盛同样看到了这轮猪周期的机会。而且国际资本在投资方面更加现实，更懂得通过资本与产业的结合获得超值利润。”王昱业不太赞同这种对赌，在他看来，企业踏踏实实发展，哪怕慢点，但更稳当。因此他从另一个角度看待高盛的曲线入股。

&esp;&esp;“我国处于养猪行业的企业普遍比较小，实力比较弱，国外资本通过股权融资的方式能很快介入，不多的资金就能控制终端市场，这是机会所在。”

&esp;&esp;“由于生猪养殖及加工业集中度不高，即使大规模或大范围的收购也轻易不会构成垄断。最明显就是我国前三大肉类加工企业占全国的总市场份额仅为37，如高盛对双汇的收购及雨润进行参股，也不会形成垄断。但是，生猪养殖及消费的区域性，却足以使其在局部地区获得价格上的控制力或影响力。”

&esp;&esp;“高盛如果入股了我们嘉谷的养猪场，他们在岷省、江右省和江南省一线对生猪产业链的影响力势必会进一步加强，这实在不是什么好事。”

&esp;&esp;“更重要的是，在目前关系全球经济命脉的几大行业领域，如能源、金融、矿产、电讯等，我国对资金的进入尤其是外资的进入都保持了高度警惕，并高度关注产业安全问题，唯独农业，国家仍然保持着较大的开放态度，很多在该行业的并购对外资基本上没有任何门槛限制。但我们作为行业龙头，不能忽略外资的图谋！”

&esp;&esp;说到行业安全的问题，大家都沉默下来。

&esp;&esp;嘉谷对外资一向敬而远之，甚至在大豆危机中扛起过狙击外资的大旗，现在讨论着接纳外资的问题，确实有点不太得劲。

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